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日信证券大盘股和小盘股市盈率比值策略有效性研究

2019-08-16 17:26:56来源:励志吧0次阅读

日信证券:大盘股和小盘股市盈率比值策略有效性研究 2011-09-02 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

【主要研究结论】

无论在大牛市还是大熊市中,投资者常常有这样的困惑:市场什么时候会出现反转?一旦反转应该如何操作?反转时买入(卖出)大盘股更好,还是买入(卖出)小盘股更好?小盘股成长性一般来说比大盘股好,所以小盘股市盈率通常也高于大盘股。某些时候小盘成长型股票非常不受市场青睐,股价十分低迷,使得二者市盈率比值接近于1。而另外一些时候,小盘成长股受到市场狂热追捧,股价高得非常不合理,二者市盈率比值非常大,那么这个市盈率比值是否能指导投资者进行投资呢?通过测算中证500指数与中证100指数平均市盈率的比值SDB1,检验SDB与中证500指数与中证100指数的走势,发现当SDB值小的时候买入小盘股,相对于同期大盘股具有一定的超额收益,而SDB值大的时候买入大盘股的策略超额收益不明显。

投资机会:根据本报告的结论,投资者可以参照SDB进行辅助判断。实证结果表明:在中国,SDB低于1.5的时候是一个投资小盘股的机会。同时当SDB值很小的时候意味着小盘股将出现反转1、研究背景及目的彼得·林奇《战胜华尔街》:“当新地平线基金(主要投资于小盘股)和标准普尔500指数的市盈率相对水平值逼近于可怕的2.0时,就是一个非常明显的暗示:此时应该避开小盘成长型股票,而专注于投资大盘股。买入小盘成长型的最佳时机,就是市盈率相对水平下降到1.2以下的时候。”那么这一现象在中国是否存在?如果存在,那么我们怎样运用它指导投资呢?2、数据选择本文选取中证100指数作为大盘股的代表,中证500指数作为小盘股的代表,并选取2007-8-16日至2011年8月3日近四年的数据进行测试(中证500只在07年开始构建),共967个交易日。具体过程中用到的数据包括各指数成分股的日平均市盈率(TTM),各指数的日收盘点位、各成分股的流通市值等。数据来源wind数据库。

3、历史数据统计分析3.1统计方法首先我们根据中证100指数和中证500指数的历史上的成分股情况,采用流通市值加权法2计算出相对应的指数每日平均市盈率情况,以便算出两个指数每日平均市盈率比值;然后计算出中证500指数与中证100指数的平均市盈率的比值SDB(SmallPEdividedbyBigPE,下文直接简称SDB),检验SDB与中证500指数与中证100指数的走势;最后就是根据SDB与各指数的关系走势关系,检验了两种投资策略的超额收益(本文用的超额收益:如果买的是大盘股就是相对于小盘股的收益;如果买的是小盘股则是相对于大盘股的收益)。

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